Komentář k výsledkům Unipetrolu

1207x přečteno

Společnost Unipetrol, a.s. ve čtvrtek reportovala hospodářské výsledky za 3. čtvrtletí a první pololetí 2016. Tržby a EBITDA překonaly očekávání trhu, provozní zisk byl slabší a čistý zisk dle očekávání.

Tržby meziročně klesly o 22 % na 23,11 mld. Kč. Pokles byl způsoben zejména nízkou cenou ropy a výrazným meziročním poklesem rafinérských marží hotových produktů oproti surovině. Dalším negativním faktorem meziročního snížení prodeje rafinérských a petrochemických produktů byla nehoda etylénové jednotky rafinérie v Kralupech nad Vltavou, která tuto jednotku vyřadila na celé čtvrtletí a výrazně ovlivnila produkci zprocesené ropy a tržby. Nicméně, jednotka je nyní plně opravena a v provozu. Společnost navíc neplánovanou odstávku využila na provedení jiných servisních prací na jednotce, které by si jinak vyžadovaly plánovanou odstávku v roce 2017.

 

Toto a příští čtvrtletí tedy zahrnuje neobvykle nízké úrovně produkce i jednorázové položky příjmů z pojistného v souvislosti s havárií a je výsledky jsou proto zkreslené. Obavou do budoucna zůstávají nízké petrochemické marže, i když se cena ropy v posledních týdnech značně zvýšila a řada analytiků očekává postupné vyrovnání nabídky a poptávky v součinnosti s možnou domluvou zemí OPEC a Ruska o omezení produkce na listopadovém zasedání OPEC. Riziko toho, že se země OPEC domluví na omezení těžby a také snížení tzv. contanga na ropných futures (stav, kdy ropa s dodáním ihned je levnější než ropa s dodáním např. za rok) činí tedy z ropy málo atraktivního kandidáta na short, což je jedním z důvodů, díky kterým se cena ropy stabilizovala. K růstu cen ropy přispělo i několik silných úbytků zásob ropy dle týdenních statistik. Se stabilizací trhu ropy by se během několika čtvrtletí mohl stabilizovat i trh rafinérských marží tím, pokud ze systému začne ubývat přebytečná ropa. Rizikem jsou američtí těžaři, kteří mohou flexibilně zvednout objem těžby pokud ceny ropy vyrostou. Výrazný růst cen ropy tedy nelze v nejbližších čtvrtletích očekávat. Spíše se cena stabilizuje na současných hladinách 50 až 60 dolarů za barel americké ropy WTI. To by mohlo pomoci akciím Unipetrolu k mírnému růstu, zejména s ohledem na spekulaci budoucího růstu cen ropy a rafinérských marží.

 

 

Autor: Martin Vlček

Autor: BH Securities