Zvolení Donalda Trumpa do Bílého domu bylo doprovázeno nadějemi investorů na snížení regulační zátěže, navýšení státních výdajů a snížení podnikových daní. Jednou z možností jak sledovat měnící se sentiment trhů je sledování kapitálových toků v rámci jednotlivých tříd aktiv. Zatímco po listopadových volbách posilovaly především akcie průmyslových a finančních společností, nyní takzvaná Trump rally výrazně ochabla a trhy se zajišťují proti rizikům příklonem k defenzivním akciím a komunálním dluhopisům.

Akcie na indexu S&P 500 oslabují již druhý týden v řadě a stejně tak výnos 10letých státních dluhopisů USA prodělává korekci směrem k listopadovým minimům. Vystřízlivění investorů dopadá také na americký dolar, kde analytici Goldman Sachs nedávno upustili od svého doporučení dlouhých pozic na párech s eurem a japonským jenem. Náhlý obrat v tržním sentimentu nastal především v reakci na obtíže, se kterými se setkala Trumpova snaha o prosazení reformy zdravotního pojištění v USA a pozitivně se neprojevilo ani rostoucí geopolitické napětí po útocích v Sýrii. „Pozorujeme zvýšenou opatrnost ohledně schopnosti nového prezidenta proměnit svou rétoriku v legislativní a regulační činy,“ prohlásil ředitel výzkumu v EPFR Global, Cameron Brandt. 

 

zdroj: Bloomberg

 

Akciové fondy v USA zaznamenaly v týdnu končícím 5. dubna nejvyšší odliv kapitálu od podzimu roku 2015. Celkem je opustilo skoro 15 miliard USD. Index S&P 500 ztrácí na svá maxima přibližně 2 %, přičemž je zde jasně patrný odklon investorů od finančních a průmyslových titulů směrem k defenzivním pozicím v sektoru nezbytného spotřebního zboží a dividendovým akciím. Sektory dodavatelů vody a energií, telekomunikace a spotřební zboží zaznamenaly kapitálový příliv již v druhém týdnu za sebou.

 

zdroj: Bloomberg

Také očekávání rychlejšího růstu míry inflace se prozatím nenaplnilo. Inflace v USA v březnu neočekávaně poklesla ve srovnání s předcházejícím měsícem, což představuje její první měsíční pokles od února 2016. Poprvé od roku 2010 také oslabil jádrový index spotřebitelských cen, který nezahrnuje potraviny a ceny energií. Investoři reagovali odklonem od fondů nakupujících inflačně vázané dluhopisy, ty tak zaznamenaly první týdenní odliv kapitálu v letošním roce.

 

zdroj: Bloomberg

 

Naopak opětovné popularitě se vzhledem k situaci těší komunální dluhopisy vyňaté z federální daně z příjmu. Ty zaznamenaly v týdnu končícím 12. dubna třetí největší kapitálový příliv vůbec. Případné snížení daní podle plánů Donalda Trumpa by výrazně omezilo oblíbenost komunálních dluhopisů, které nabízejí relativně nižší výnosy. Kdy se však investoři daňové reformy dočkají, není vůbec jisté. Původní srpnový termín již ministr financí USA, Steven Mnuchin odsunul na konec roku a ani ten není podle některých analytiků reálný.  

 

zdroj: Bloomberg