Kam se vydají akciové trhy v nejbližších týdnech?

442x přečteno

Zdá se, že efekt „sell in May“ měl letos zpoždění a dorazil v červnu místo května, kdy jej většina investorů tradičně očekává. Trhy umí být někdy (nebo spíše často) škodolibé. Nicméně, důvodů nedávného několikadenního poklesu cen akcií bylo rozhodně více, mimo jiné pokles cen ropy a technologických titulů či zvednutí úrokových sazeb FEDem.

Toto opatření je pravděpodobně již zahrnuto v cenách a navíc investoři nyní naopak očekávají výrazně pozvolnější tempo růstu sazeb. Pravděpodobnost, že FED zvedne sazby znovu do konce letošního roku je nyní dle křivky futures amerických úrokových sazeb na cca 42 procentech a odhaduje se, že pokud FED letos zvedne, tak k tomuto kroku přistoupí spíše až ke konci roku. Pokles souvisel i s výprodeji automatizovaných strategií, které v posledních měsících výrazně preferovaly zejména technologické a růstové akcie, které zároveň zaznamenaly nízký rozsah pohybů ceny, takže byly ideálním kandidátem do velké řady portfolií. Pokles cen ropy pak trhu na síle rozhodně nepřidal.

Kam se trhy vydají v nejbližších týdnech?

Titulky v médiích, včetně prvního nadpisu tohoto článku, jsou jako vždy pozadu a probírají včerejší zprávy. Trhy ale „bruslí“ směrem k místu, kde puk bude, ne tam, kde je nyní.

Trhy se nacházejí v mezidobí před další výsledkovou sezónou. Tento nedostatek pozitivních firemních informací akciím rozhodně neprospívá. Ač se nám to ale teď nezdá, tak další výsledková sezóna je již pomalu za dveřmi a začne za dva až tři týdny. Dle agentury FactSet se očekává meziroční růst zisků na akcii u indexu S&P 500 o 6,6 %. Je to sice snížení oproti nebývale silnému prvnímu čtvrtletí, ale pořád jde o solidní růst, který navíc firmy většinou porazí, takže skutečný růst by za 2. čtvrtletí měl být zhruba 7 až 10 %.

Navíc nejvíce firem za poslední roky tento kvartál pozitivně upravilo výhled na své výsledky za 2. čtvrtletí. Co je velmi zajímavé ve světle toho, že velmi silný výprodej postihl právě sektor technologických firem, je fakt, že 17 firem ze sektoru IT reportovalo pozitivnější očekávání na 2. čtvrtletí. To je třetí nejpozitivnější překvapení v oblasti očekávání zisků pro tento sektor od roku 2006. Asi teď již nikoho nepřekvapí, že 9 ze 17 pozitivních úprav výhledu v IT sektoru bylo z oboru polovodičů a vybavení pro vybavení firem z oblasti polovodičů. Toto odvětví by dle výhledu mělo zvýšit meziroční zisk na akcii o velmi silných 40 %, což je nejvyšší očekávaný růst ze všech oborů sektoru technologických firem.

Takže možná právě současný výprodej na řadě zajímavých titulů vytváří prostor pro případnou pozitivní reakci trhů na výsledky firem v příštích týdnech a měsících, zejména pokud investoři vydrží v současném očekávání, že FED letos již nezvedne úrokové sazby (a pokud ano, tak spíše koncem roku).

Rizikovým faktorem může být zejména avízo FEDu, že letos chce začít snižovat objem jím držených dluhopisů, pokud ekonomická situace bude pokračovat v současných uspokojivých trendech. Investoři se také obávají možného zpomalení světové ekonomiky nebo negativních dopadů nedávného zvednutí sazeb FEDem. Rizikem také nepochybně je, zda očekávaný růst zisků na akcii potrvá dostatečně dlouho nebo zda je již zahrnut v současných cenách.

Autor: Martin Vlček, analytik společnosti BH Securities

Autor: BH Securities