Seriál rozhovorů s řečníky České investiční konference, která se uskuteční 11. a 12. listopadu v Praze. Více informací o konferenci na https://www.ceskainvesticnikonference.cz/

 

Co tě nejvíce v letošním roce na trzích překvapilo?

Překvapilo mě, jak se FED nechal americký prezidentem vmanévrovat do politiky a jak rychle otočil s ohledem na stanovování sazeb. Také mě překvapilo, jak malý vliv má FED na dlouhodobé sazby amerických státních dluhopisů, když se do jejich sazeb promítají kroky jiných velkých centrálních bank.

 

Kde dnes nacházíš nejvíce investičních příležitostí?

Nejčastěji v místech, která stojí mimo hlavní zájem investorů. Z regionů bych sem zařadil například Velkou Británii, Japonsko nebo Rusko a ze sektorů bych zmínil třeba finanční sektor. Moc se o něm nemluví, ale jak některé banky, tak třeba i pojišťovny nebo „specialty finance“ společnosti místy nabízejí velmi atraktivní investiční příležitosti.

 

Kterým částem trhu doporučuješ raději se vyhnout?

Většině společností, které neprokázaly, že mají života schopný business model, který by jim umožnil dosahovat výnosů kapitálu vyššího, než jsou jeho náklady. Takovými společnosti se to dnes na trzích jen hemží a většina z nich bude pro investory zřejmě představovat trvalou ztrátu kapitálu.

 

Je na trzích něco (akcie, sektor, region), který ti připadá do očí bijící svým iracionálním oceněním? Ať už svou drahostí nebo levností?

Nedá mi to, abych na prvním místě neuvedl dluhopisy. Dnes máme ve světě asi 15 biliónu dolarů dluhopisů se záporným výnosem. Nejen státních, ale i korporátních a dokonce někdy i s pochybným ratingem. Jedním slovem šílenost.

 

Kterým trendům vývoje (např. EV, cloud computing, ESG, maso s nulovým obsahem masa, atd.) nejvíce věříš a jak z nich může těžit investor?

Náš přístup k této otázce je následovný. To, že nějaké odvětví čeká velký rozvoj, ještě neznamená, že bude atraktivní z investičního hlediska. Úkolem investora není podle našeho názoru snažit se předpovídat, které odvětví se bude vyvíjet rychleji než ostatní. Úkolem investora je hledat společnosti které mají nějakou trvale udržitelnou výhodu a investovat do ní v případě, že její cena je výrazně nižší než její hodnota. To jdou dvě rozdílné věci a historie ukazuje, že spolu ani nemusí souviset.

 

Pokud bys měl dát všechny své peníze do jediné akcie a nesmět na tuto investici pět let sáhnout, která by to byla?

Berkshire Hathaway. Nenapadá mě žádná větší společnost, která by se Berkshire jen blížila kombinací levnosti, téměř neomezeného potenciálu růstu a nízkého rizika.