Škola investování 36. díl - Fundamentální analýza IX

13.06.2012 | Univerzita | 987x Přečteno | 0 Komentářů

DDM s nekonečnou dobou držby

Jestliže jsme dlouhodobí investoři, kteří nakoupí akcieAkcie (anglicky share, tj. podíl) je cenný papír, který potvrzuje, že jeho majitel (držitel) je akcionář, tj. že vložil určitý majetkový podíl (kapitál) do akciové společnosti. Akcionář má různá práva. Např. je oprávněn podílet se na zisku společnosti formou dividendy ...kliknutím zavřete s cílem držet je více jak dva roky a nemáme daný časový horizont prodeje, použijeme DDM s nekonečnou dobou držby. V případě, že výše dividendy je stále ve stejné výši, můžeme vzorec zjednodušit a vypočítat vnitřní hodnotu akcieAkcie (anglicky share, tj. podíl) je cenný papír, který potvrzuje, že jeho majitel (držitel) je akcionář, tj. že vložil určitý majetkový podíl (kapitál) do akciové společnosti. Akcionář má různá práva. Např. je oprávněn podílet se na zisku společnosti formou dividendy ...kliknutím zavřete jako podíl konstantní dividendy vyplácené v jednotlivých letech držby a požadované výnosové míry.

Pokud se nacházíme v situaci, kdy je výše dividendy proměnlivá, přichází změna jak v čitateli vzorce, tak ve jmenovateli. Dividendu opět musíme navýšit o výši konstantního tempa g, ale požadovaná výnosová míra se musí o tuto hodnotu snížit. Vzorec potom zní:

Tento vzorec se jmenuje Gordonův model, který zpopularizoval Myron J. Gordon v 60. letech 20. století. Je vhodný pro ohodnocení kmenových akcií stabilních firem, především v oligopolním a monopolním odvětví. Takové podniky se většinou nachází ve fázi stability. Při použití tohoto modelu je nutné dodržet určité předpoklady:

• nekonečná doba držby akcií,
• požadovaná výnosová míra (k) a tempo růstu (g) mají konstantní výši,
• přičemž k > g (tento předpoklad musí platit především kvůli matematickému principu dělení, ale i z důvodu ekonomického hlediska, kdy při vysokém g by se firma potýkala s dlouhodobě neudržitelnou vysokou rentabilitou)
• dividendy jsou vyšší než nula.

Nevýhodou tohoto modelu je vysoká citlivost na vstupní data. Jedná se především o výnosovou míru a tempo růstu. V reálném čase nelze předpokládat, že do nekonečna budou obě hodnoty konstantní. Model nemůžeme použít pro malé firmy, které mají většinou požadovanou výnosovou míru menší než tempo růst a samozřejmě výpočet nelze aplikovat u akcií firem, které nevyplácejí dividendy.

Tento díl je citací knihy s názvem Začínáme investovat a obchodovat na kapitálových trzích od člena Klubu investorů Davida Štýbra (knihu naleznete zde).

předchozí díl
následující díl